Инвестирование - это не овладение рынками, а управление собой
Таков главный постулат книги Бенджамина Грэма «Разумный инвестор», и во многом поэтому Уоррен Баффет назвал ее «лучшей книгой об инвестировании из когда-либо написанных». Грэм делает акцент на самоконтроле, и поэтому она актуальна сегодня как никогда.
Грэм был не только одним из лучших инвесторов всех времен. Его интеллектуальный блеск, шесть десятилетий инвестирования и изучение истории дали ему глубокое понимание человеческой природы.
Он писал: "Главной проблемой инвестора - и даже его злейшим врагом - скорее всего, является он сам".
Для того чтобы быть разумным инвестором, не нужен заоблачный IQ. Требуется дисциплина и умение думать самостоятельно.
Как отмечал Грэм, индивидуальные инвесторы «почти никогда» не обязаны продавать акции или фонды и - в отличие от профессиональных управляющих портфелями, которые постоянно соизмеряют свои действия с рынком, - никогда не должны заботиться о том, что делают другие инвесторы. Такая независимость - самый ценный актив, о котором большинство профессиональных инвесторов только мечтают. Именно это Грэм назвал «основным преимуществом» разумного инвестора.
Он предупреждал: "... инвестор, который позволяет себе поддаваться влиянию других людей превращает свое основное преимущество в основной недостаток."
Часто кажется правильным присоединиться к "толпе"
Никогда еще не было так сложно оставаться дисциплинированным и независимым инвестором. На современных, постоянно меняющихся и непрерывно работающих биржевых рынках, "песни сирен" в смартфонах, социальные сети и потоковое видео соблазняют торговать больше и копировать толпу.
Мало кто станет есть в пустом ресторане, покупать товар, не имеющий положительных отзывов в Интернете, или покупать дом, на который никто не претендует.
Если владеете растущими в цене акциями, которые можно обсудить онлайн с тысячами других людей - почувствуете себя членом львиного прайда. А если владеете падающими акциями, которые никому не нужны - почувствуете себя занудой на вечеринке в саду.
Начиная с 2020 года толпы инвесторов собрались на Reddit, Twitter и Discord, чтобы объединить свои покупательские способности и поднять цены на такие акции, как AMC Entertainment Holdings, GameStop и Bed Bath & Beyond. Несколько организаторов и "ранних пташек" получили огромные прибыли.
В 1907 году статистик Фрэ́нсис Га́льтон описал конкурс на сельскохозяйственной ярмарке - около 800 посетителей пытались угадать вес быка. Хотя многие из участников ничего не знали о быках и их ответы сильно разнились - средняя оценка точно совпала с весом быка.
Участники конкурса:
- придерживались самых разных точек зрения,
- стремились получить приз за точность,
- не знали чужих оценок,
- заплатили вступительный взнос.
Что отделяет мудрость толпы от безумия? Суждения тех конкурсантов были независимыми, конфиденциальными, разнообразными, стимулированными и агрегированными - и, следовательно, удивительно точными при оценке простых величин.
Оценки современной публики часто противоположны гальтоновской, ошибочны и заразительны. «Фин-флюенсеры» уничтожают когнитивное разнообразие и вызывают массовую панику, поскольку множество людей спешит им подражать. Доводя друг друга до исступления, онлайновые стаи инвесторов держатся за угасающие акции или стимулируют рост сомнительных акций до неустойчивых уровней.
Нет барьеров для входа, нет способа проверить достоверность заявлений об экспертности и нет регистрации точности рассуждений.
Мудрость толпы может превратиться в безумие. Вес быка не меняется в зависимости от оценок людей. Однако если тысячи биржевых спекулянтов решат, что акции или криптовалюта стоят $100 000, те взлетят до небес на какое-то время, даже если ничего не стоят.
Влияние "экспертной власти" и слияние с толпой может изменить независимое мышление инвестора. Особенно коварно, что это происходит на подсознательном уровне.
Одно из недавних исследований показало:
- в социальных сетях инвесторы в 5 раз чаще подписываются на согласных с ними пользователей;
- видят почти в 3 раза больше сообщений, с которыми они согласны, чем с которыми не согласны;
- попадание в такую эхо-камеру приводит к увеличению количества сделок и снижению доходности.
"Геймификация" инвестиций
Когда люди идут против общепринятого представления, в их мозгу активизируются нейронные цепи, вызывающие дискомфорт и неприязнь. Эксперименты подтвердили: когда человек узнает о несогласии окружающих с его мнением, вероятность того, что он сделают выбор, соответствующий мнению окружающих, увеличивается в 3 раза. Даже если он не осознаёт, что на него оказывается влияние.
В современном цифровом мире такие влияния превратились в инструменты, призванные похитить внимание, разрушить терпение и уничтожить способность мыслить самостоятельно. Компания Robinhood и другие популярные приложения для трейдинга часто называют такие способы «геймификацией». Более точный термин - «азартнофикация».
Эти программы для трейдинга интересны в использовании, но имеют 3 пагубные особенности:
- Предназначены для поощрения краткосрочной торговли
- Потенциально вызывают привыкание
- В них используются манипулятивные техники, отточенные в индустрии азартных игр:
- аудиовизуальные средства, отображающие рыночные цены подобно вращающимся барабанам игрового автомата;
- бонусы, напоминающие лотерейные билеты и дающие возможность получить акцию случайной компании и почувствовать азарт игры на деньги, которые кажутся бесплатными;
- частые оповещения, уведомляющие о крупных сделках и побуждающие к торговле.
Игровые инвестиционные приложения также подталкивают пользователей к покупке и продаже опционных контрактов, которые могут быть более рискованными и гораздо более дорогостоящими, чем акции.
Исследование Комиссии по ценным бумагам показало:
- получение бонусов побуждает людей торговать на 40 % чаще,
- просмотр еженедельного списка наиболее торгуемых акций заставляет пользователей увеличивать торговлю этими акциями на 14 %,
- игрофикация брокерского приложения путем добавления значков, уровней и таблиц лидеров изменяет мышление инвесторов. Вместо того чтобы стремиться к достижению собственных финансовых целей, они будут стремиться обойти всех остальных, в результате чего вероятность покупки рискованных акций возрастает в 2 раза.
Управляющие брокерскими компаниями знают все это. Именно поэтому они хотят "подсадить" на свои приложения. Чем больше времени Вы проводите на своем устройстве, тем чаще будете торговать, обогащая брокерскую компанию, а не себя.
Что делать
Можно не осознавать, насколько сильно какая-либо группа влияет на Ваши решения. Поэтому важно обезопасить себя до присоединения к остальным. Найдите терпеливых инвесторов-единомышленников в онлайн-сообществах. Например, Asset Allocation, Bogleheads.org, HumbleDollar.
Ищите сообщества, в которых:
- избегают «горячих» высказываний о последних заголовках;
- исключены гнев, хвастовство и насмешки;
- не просто делают утверждения без доказательств, а раскрывают свои источники, ссылаясь на долгосрочные данные и рецензируемые исследования.
Не инвестируйте, руководствуясь мнением толпы, следуйте правилам и процедурам
Если у Вас есть представление о подходящих именно Вам активах или инвестиционных стратегиях - запишите свои доводы, прежде чем изучать высказывания какой-либо интернет-группы. Не предпринимайте никаких действий, не проанализировав свое первоначальное обоснование и не убедившись, что для его изменения есть разумные основания - основанные на независимо проверяемых фактах, а не просто на утверждениях случайных людей в Интернете.
Используйте 10 показателей для анализа акций, чтобы сосредоточиться на стабильности основного бизнеса компании, а не на движении цены акций. Продолжайте исследование:
- Читал ли я финансовые отчеты компании?
- Признают ли ее руководители ошибки, используют ли консервативную бухгалтерию и избегают ли шумихи?
- Записал ли я хотя бы 3 причины, почему это хороший бизнес, который будет еще лучше через 5 лет?
- Что именно я понимаю в этой компании, чего не понимают большинство других инвесторов, и почему?
После тщательной фильтрации компаний занесите понравившиеся в список наблюдения. Установите на своем брокерском счете лимитные ордера, чтобы автоматически покупать их, если они упадут в цене, например, на 25 %.
Таким образом, заставите себя действовать в противоположность толпе.
Источник: адаптированная публикация Джейсона Цвейга на WSJ.com из книги «The Intelligent Investor, 3rd Ed.: The Definitive Book on Value Investing» by Benjamin Graham and Jason Zweig, которая будет опубликована издательством Harper Business 22 октября 2024 года.
